东吴证券：给予中航光电回购评级

2022-05-08东吴该公司股票(601555)控股公司有限该公司苏立赞,钱佳兴,许牧对中航光电(002179)开展研究并发表了研究调查报告《欧美特种防务接口龙头，十四五官兵如东续创佳绩》，本调查报告对中航光电给出评等，现阶段股价为78.26元。

中航光电(002179)

注资通则

军用接口龙头：该公司进占了欧美军用接口的主要美国市场，资料显示2018年该公司产品航空市占率；也80%，船舶市占率；也50%，并在航天、兵器和信息化等领域也有重要应用，愿景快速持续增长主要基于四个命题：1）目前现状军机无论是从数量上还是质量上都与美国近十年存在较大差异性，十四五此后三/四代战斗机快速放量，叠加上信息化建设快速加速，下游供给旺盛；2）接口在上新上线装备的三台价值量逐步改善；3）该公司依托航空工业集团，拥有欧美较年初的接口科技产业经济体制，核心技术上可满足要求，可以对美国市场上新供给快速做出反应，上新重新启动洛阳基础电子元件科技产业园建设项目，该公司生产线将逐步囚禁；4）军用接口近十年存在核心技术下限以及资质下限，是一个参与者稀少的分为领域，可保持很高毛利率。

上新能源汽车持续放量，很高强度接口近十年受益：上新能源汽车隐没已由财政政策传动装置转向消费传动装置，产销量下半年发挥作用大幅持续增长。欧美上新能源汽车科技产业链在全世界进占占优势发言权，下半年逐步带动汽车接口发挥作用国产替代。很高强度接口串接起上新能源汽车充电桩、电容器箱、三电系统设计以及车载装置，供给量和单价远很高于传统汽车接口，因此很高强度接口下半年先是上新能源汽车联动发挥作用放量，进一步增厚该公司业绩。

因特网企业下半年充分受益企业供给囚禁的红利。5G与资料中心建设推动因特网接口供给：4G向5G彻底改变的过程，将为基站提供者广阔的持续性美国市场，现代社会对算力渐增的供给和国家重申的“上新基建”、“东数西算”财政政策将促进资料中心蓬勃蓬勃发展，该公司大力加速因特网企业结构和客户集中力量，客户逐步改进，基本覆盖全世界险胜的5G装置厂家，同时国产替代和国际美国市场获取更是下半年以致于该公司通讯接口订货持续持续增长，在企业供给囚禁的红利中获取；也额收益。

业绩假设与注资评等：基于十四五此后军工企业很高盈余，并考虑该公司军用接口美国市场龙头发言权以及因特网、上新能源汽车等企业的快速蓬勃发展，预计该公司2022-2024年归母下同分别为27.22/33.76/42.11亿元；对应EPS分别为2.40/2.97/3.71元，对应PE分别为33X、27X、21X，首次覆盖，给予“”评等。

风险示意：1）上新冠霍乱每一次导致该公司生产线囚禁远逊在短期内；2）自用企业毛利率下降；3）上新能源汽车产销量远逊在短期内。

该公司股票之织女星资料中心根据近三年发表的研报资料量度，中信建投(601066)该公司股票黎韬扬研究员团队对该股研究非常深入，近三年假设准确度均值很高达93.12%，其假设2022年度归属下同为业绩27.25亿，根据溢价换算的假设PE为32.61。

最上新业绩假设明细如下：

该股最近90天内总共21家私人机构给出评等，评等18家，增持评等3家；过去90天内私人机构能够均价为98.12。该公司股票之织女星估值系统性方法显示，中航光电（002179）好该公司评等为4织女星，好价格评等为2.5织女星，估值整体评等为3织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最很高5织女星)

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