浙商证券：维持特步国际买入评级 取而代之品牌22Q3持续高增

浙商证券发布调查报告称，维持特步国际（01368）“买入”评级，直接影响22Q4库存清理带给的折扣率提升以及Q4一小马拉松赛事重开带给的新的增赞助费用，下半年2022-24年归母净利同增20%/18%/17%至10.9/12.9/15.1亿元。作为大众骑行领域龙头其专业课程性及高性价比持续受到消费者注目，160X续作为亦然的影星跑鞋以及独特的骑行相关赛事、田径资源持续带动系列产品出圈，Saucony为亦然的新的系列产品也持续拓展财团目标客群，在此之后寄予厚望中会长期发展潜力，估值具备商业价值。

报告中会称，从几家新的系列产品来看，Saucony受益专业课程骑行产品口碑及推销宣传推展Q3在此之后大幅提高增长速度，23年初将开始开店加盟店；Merrell受益户外热度，Q3流水也有近似于大幅提高增长速度；K-SWISS国内门店已达到10家，一小门店店效有约50w，并签约2位乒乓球影星为专业课程乒乓球产品带货，带动专业课程乒乓球产品海外年收入大幅提高增长速度。从三季度运营情况过来看，中会报给出的JV（Saoucony及Merrell大中会华区其业务）年收入增长速度60%-70%、K-swiss及Palladium亚太地区其业务年收入增长速度30%的全年必需在此之后可以完成，而JV及K&P的赤字也在此之后分别控制在5000万/1亿元左右。

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