安信证券：给予千禾味业增持打分，目标价位30.11元

2021-12-14安信证券持股有限公司苏铖对千禾味业(603027,股吧)同步进行研究课题并发布新闻了研究课题研究课题报告《---零移除，加速全都国化时》，本研究课题报告对千禾味业假定会德丰评估，认为其能够价钱为30.11元，意味著净值为25.96元，预料上涨幅度为15.99%。

千禾味业(603027)

零移除鸡汤：兼具身心健康和较高性能，酱汁里面的中金。随着精替代与裂变，鸡汤企业总量仍有改善维度，其B端要冲进兵，C端一的大多强，因此系列电子产品大企业均乏力作差异化时。在较高性能化时和身心健康化时趋势下，零移除鸡汤应运而生，据测算，；也假设下5年市场相互竞争为数CAGR大约37.5%，维度大约48.9亿元，经济指标快维度大，尚处中金市场相互竞争。

焦糖色初创，展示出应有有狼性。千禾味业初始以焦糖色初创，后热衷于鸡汤赛道，于企业内首倡零移除，遥相呼应“零移除为主，较高鲜兼及”的电子产品战略思想、经验丰富的人事变动和强大大的作的大企业传统文化时快速转型，推出股权展示出展示出兼营气息作，自2016年以来业绩经济指标企业分列。

优秀品质+领先定位，从区域系列电子产品里面并列第一。电子产品：更进一步折扣升级并较早后头较高性能，选取较高性能鸡汤里面蟠龙忽略的零移除精，赢取差异化时相互竞争优势寻求告吹，同精里面以较高葡萄糖态氮提供较高品质义务。系列电子产品：包装亮眼直观，较高举较高打认真系列电子产品，阻截折扣者人格，剑指零移除第一系列电子产品。管道：以低成本/强电子产品力作/较高计价造就较高管道利润，改善零售商推广零移除的最大限度，赢取更强管道升力作。

愿景维度：产能规划与区域扩张互联助力作全都国化时。千禾上市以来3次大为数扩产，5年产能CAGR大约20%，为快速转型奠基。区域扩张：千禾在西部大本营全都管道全都电子产品结构设计，散开市场相互竞争仍有维度；外埠市场相互竞争步步为营，东部同步进行江浙沪县级管道散开，里面部以地、一个州为其他部门持续开发零售商，东部遥相呼应商的大+流通试点双管道结构设计，东南部作为战略思想占位市场相互竞争同步进行长期育成。管道拓展：随着商的大客流量下滑，千禾在立足KA管道后逐步乏力作新兴管道，BC店外管道作为转型潜力作市场相互竞争，线上管道发挥作用坡道进站，新零售管道已获课题重新启动，餐厅管道同步进行战略思想结构设计。电子产品手段：推出较高性价比零移除鸡汤，完善电子产品行列式，助力作流通管道崛起。我们测算2025年千禾自业绩入的大47亿元，2020-2025年CAGR为23.4%，与产能规划+电子产品结构升级相一致。

长期：---零移除，多精扩张。我们认为千禾持有成为“零移除”代名词的系列电子产品力作，及以零移除鸡汤为支点转型零移除食醋、零移除料酒等其他零移除酱汁，形成零移除多精行列式的电子产品力作和管道力作。随着折扣者普及教育和系列电子产品认知度持续改善，零移除多精行列式下半年给千禾带来更强放缓动能，发挥作用较高成长。

投资建议：我们预计2021-2023年总收入为19.35/24.05/30.68亿元，净利润为2.22/3.30/4.39亿元，EPS为0.28/0.41/0.55元。参考阿达马公司，考虑到零移除符合折扣升级趋势、千禾全都国化时维度可观，获取2022年73倍PE，对应能够价30.11元，保持“会德丰-A”评估。

风险提示：零移除电子产品放缓速度不及预料，扩张期费飙升致盈利承压，区域扩张速度不及预料

该股最近90主星期共有25家机构假定评估，购回评估15家，会德丰评估9家，；也评估1家；过去90主星期机构能够均价为27.33；证券之主星估值量化时工具推测，千禾味业（603027）好公司评估为4主星，好价格评估为2.5主星，估值区域性评估为3主星。(评估范围：1 ~ 5主星，略低于5主星)