东方证券：获得歌尔股份买入评级，目标价位54.25元

2022-05-23东方证券交易(600958)股份有限日本公司蒯剑,马天翼,唐权喜对歌尔股份(002241)进行研究者并公开发表了研究者晚报告《融资合资公司微纳镜片日本公司，巩固VR/AR两大竞争力》，本晚报告对歌尔股份给出转手下调，相信其目标价位为54.25元，理论上股价为37.0元，预期上涨幅度为46.62%。

歌尔股份(002241)

事件：日本公司公告对外融资合资公司微纳镜片日本公司挈光新技术。

融资微纳镜片日本公司巩固两大竞争力：歌尔拟以自有资金2亿元认购沈阳挈光新技术附加股权（持股10.526%）。挈光俱备微纳镜片半导体器件一体化能力，定位智能手机、AR靴子等提供两大微纳镜片半导体器件、投射/显示模组和三维传感整体解决方案，与歌尔销售业务及战略整体设计俱备高度协同性。从的产品及销售业务协同角度来看，挈光新技术以纳米级DOE（衍射镜片元件）为出发点，注重技术及商标注册积累，示范解决方案俱备低成本、小体积等压倒性，是国外新技术巨头和国际上手机闻名厂商等的的产品供应商，未来都未进一步完善歌尔在VR/AR等科技领域的两大技术整体设计，夯实竞争压倒性。

日本公司下单景气度高，传统产业趋势持续向好：1）日本公司理论上VR及各类的产品下单及生产正常人积极开展，中晚报同比高增长确定性爆冷，月末都未献VR、TWS耳机等各类新的产品以外公开发表量产，叠加大卖家旺季来临，我们相信日本公司各季度业绩人声都未持续侧边。2）Sony日前公布22财年战略规划，革新整体设计元宇宙、移动提供方便等科技领域，同时预计PS5出货量达1800万部（时间段为22Q2-23Q1），对日本公司VR、游戏机等最主要销售业务均都未造成显著短时间内贡献。3）日本公司近日携高通公开发表基于骁龙XR2模拟器AR靴子参考设计，算力、通信等技术升级，数值、重量等最大限度提升，联结近期合资公司融资等动作，进一步巩固日本公司在VR/AR科技领域示范两大竞争力及垂直为基础整体设计，有利于持续可选重点卖家及潜在新进新技术玩者。

各类的产品线都未百花齐放：VR传统产业保持高景气度，促进国际上外主要卖家售出高增长，TWS耳机大卖家新机迭代带来需求近十年，同时日本公司作为二供的游戏机出货量持续增长，国际上大卖家智能穿戴的产品也都未贡献短时间内，促进日本公司营收和营收持续快速增长。我们继续期待日本公司不停夯实的两大竞争力及长期成长趋势，VR/AR是日本公司亮点，但日本公司绝不仅有VR/AR。

我们依靠日本公司22-24年每股收益都为1.75、2.29、2.81元的得出结论，根据哈密顿日本公司22年31倍PE净值总体，对应目标价为54.25元，依靠转手下调。

风险提示

VR/AR演进不达预期；TWS耳机售出不达预期；全球鼠疫恶化风险。

证券交易之五星数据库中心根据近三年公开发表的研晚报数据库计算，国盛证券交易钟琳讲师开发团队对该股研究者较为全面性，近三年得出结论弹道均值超过92.46%，其得出结论2022年度归属净营收为收益60.09亿，根据人口为120人换算的得出结论PE为21.36。

最新收益得出结论明细如下：

该股最近90年内共有27家独立机构给出下调，转手下调24家，增持下调2家；过去90年内独立机构目标均价为50.43。证券交易之五星净值量化方法显示，歌尔股份（002241）好日本公司下调为4五星，好价格下调为2.5五星，净值示范下调为3五星。(下调仅限于：1 ~ 5五星，最高5五星)

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