开源证券：给以嘉必优买入评级

2022-05-08开源证券市场需求股份有限母公司张宇光,方勇对嘉必喜进行科学研究并公布了科学研究通报《母公司反馈更另行通报：拟于短期承压，期待另行国际惯例交货落地》，本通报对嘉必喜给出评分，当年前市值为27.93元。

嘉必喜(688089)

中长期成长性极低，依靠“”评分

飞鹤为持续保持电子产品另行鲜度、增强电子产品竞争力，大幅提高库存去化力度。同时另行老国际惯例食品陷于连动，原订短期下游食品企业取货大为影响，调低2022-2023年归母下同预见至1.44、2.15亿元（年前值1.74、2.56亿元），另行增2024年归母下同预见2.74亿元，近似于2022-2024EPS1.20/1.79/2.28元，当年前市值近似于PE共有23.0/15.3/12.1倍，另行国交货即将落地，成长性极低，依靠“”评分。

ARA略有快速增长，SA、DHA大为飙升

（1）2022Q1原订ARA年收入工业产值个位数快速增长，其中亚太地区市场需求雀巢发挥作用稳定供货，国内经营范围整体平顺，个别消费者去库存略有影响。ARA毛现金流原订工业产值飙升，其中油剂占比增强是连带。（2）原订DHA年收入工业产值略有回累进于，毛现金流大为飙升，连带极低毛利DHA经营范围未曾回复。（3）原订SA经营范围工业产值飙升，连带中秋年前部份消费者集中取货，拟于仍在消化囤货。（4）类动物营养经营范围发挥作用体，目年前用材相对偏小，经营范围用材快速发展，原订毛现金流极低水平较极低。

利润控制能力承压，另行经营范围务实开展下的销售额度率值得注意增强

2022Q1母公司净现金流29.14%，工业产值降于15.16pct。其中毛现金流工业产值降于5.74pct，连带ARA油剂占比增强下毛现金流回累进于及极低毛利SA占比飙升诱发；管理额度率工业产值累进3.69pct，连带股权激励额度额度；的销售额度率工业产值累进4.16pct，连带类动物营养的销售人员增加及另行经营范围拓展。同时帝斯曼补偿款回累进于亦大为影响。

另行国际惯例交货制订在即，务实关注注册合成

短期来看，3月以来国内消费者去库存告一段落，SA面向食品消费者经营范围已经回复，同时化妆品信息技术经营范围务实拓展，国内消费者都未再进一步发挥作用。另行发展常年：（1）2023年2月年前婴配食品全部制订另行国际惯例，临近中秋，原订2022年Q4年前另行国际惯例交货都未集中释放，常年营收都未逐季加速。（2）亚太地区大消费者交货都未扩大。（3）粉剂产能都未于2022Q2-Q3之间发挥作用投产，缓解产能紧绷。

可能性提示：帝斯曼不履约可能性、安全及可能性

证券市场需求之主星数据资料中心根据近三年公布的研报数据资料算出，伊万基夫齐证券市场需求(002926)王秀钢科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年预见准确度均值极低达92.56%，其预见2022年度归属下同为利润1.98亿，根据现价量度的预见PE为16.93。

当年前利润预见明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评分，评分2家。证券市场需求之主星估值系统性工具显示，嘉必喜（688089）好母公司评分为3主星，好市价评分为2.5主星，估值先导评分为2.5主星。(评分范围：1 ~ 5主星，极低达5主星)

以上内容由证券市场需求之主星根据公开反馈汇编，如有问题请联络我们。