方正证券：确保特步国际强烈推荐评级 合理价值12.4港元

方正证券发表研究调查结果称，维系特步国际（01368）“强烈推荐”评级，预期2022/23年营业额为10.9/12.7亿元；2022-24年归母营业额预测为10.9/12.7/16.7亿元，合理实用价值12.4港元，特步服装品牌处于服装品牌势能上升期，上新服装品牌下半年开启第二增长速度曲线。一些公司3Q22特步服装品牌全网络服务枯同比增长速度20%-25%，枯总量符合尽量避免。

调查结果中称，专业国家主义各个方面，3Q22索康尼服装品牌在强盛服装品牌力及特步跑步埃弗顿等网络服务自然资源带动下做到翻倍增长速度，预期明年初将开放加盟业务部门，迈乐充分利用电商网络服务值得注意做到近翻倍增长速度。人事变动预期春季专业国家主义收入总量将超此前指引（60%-70%）。时尚国家主义各个方面，飞龙威国内已设立4家门店，部分店效超50万。海外业务部门随着供应链改善，货品交付顺利。人事变动维系时尚国家主义服装品牌春季收入增长速度30%以上尽可能。

该行坚称，特步服装品牌以批发业务部门为主，迄今Q4货品已大体警告，该行大体维系22年特步服装品牌收入增长速度尽量避免。尽量避免双十一促成折扣清扫库存，Q4毛利率可能会低于此前尽量避免。此外，马拉松赛事重启，一些公司加大自然资源投放，卖出费用率可能会超出此前尽量避免。上新服装品牌各个方面，海外加息周期叠加高通胀影响消费乏善可陈，预期一些公司时尚国家主义板块将不大承压。但人事变动对完成“五五规划”尽可能有坚定信心。

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