中信建投证券：岁末运动战的投资者线索

早先消费市场面对的三大低气压区因素

低气压区一：传染病形势严峻，防控政策优化后，效用尚需观察。广州桂林两地早先传染病发展较快，11月初确诊病例及无症状感染者使用量明显下降，各地防控政策尺度如何洞察陷于考验。低气压区二：去库未收，对金融服务业数据集担忧没有中断。本月无论是金融服务数据集还是金融服务业数据集即便如此看出弱势群体，延续今年以来的态势，也即长货币对长信誉传导再加，区内与企业部门对全面性金融服务业修复动能的决心即便如此不足。低气压区三：债券消费市场波动对短期不确定性偏好的直接影响。受债市剧烈瞬时直接影响，银行理财等“固收+”产品显现出来下跌漫，由此带来的归还影响和负反馈效应，可能波及A股消费市场。

中秋行情主基调即便如此是在基本面显现前探索元旦明年金融服务业衰退来龙去脉

伴随前期几大显现出来兑现，消费市场早先从反弹转向瞬时，往后看中秋行情的下一个重要催化反应点就是月内的政策主线，从过往事例来看，主要留意三点：1）中央金融服务业工作会议主题上，金融服务业复苏时主要注目进行改革，金融服务业疲软时主要注目稳下降；2）当工作金融服务业会议提及“稳下降”时，全面性工程建设总量不必要跟进；3）近几年中央金融服务业工作会议前后消费市场以平稳大多，不再大起大落。

年底运动战下的零售业精选来龙去脉

1）督导优化来龙去脉上，另行冠医药产业链（药剂治疗+疫苗接种）则诞生需求也就是说空间内。其中药剂治疗层面，政策上端，《通知》提到重视体现护理学的与众不同优势；需求上端，区内具有感冒呼吸品类药剂囤货需求。疫苗接种层面，海外主要金融服务业体放松后传染病数据集观感与传染病率持续性较佳，目前为止我国极高龄人口使用量接种率仍有待提极高。结构上上预估需求也就是说确定性+低估值低拥挤度的医药克拉通或都未诞生更强弹性观感，具体注目中药、口服药、疫苗接种、药店、卫生电源等细分克拉通。

2）早先如游戏、信创等要务同样日趋严重，我们认为中秋行情中可以譬如说要务和全面性中期金融服务业衰退叠加的可食用，主要瞄准2023年仍具有极高业绩总量的克拉通，重点注目成长科技方向譬如说必需主题下的半导体电源/塑料、信创、工程技术，极高金融服务业衰退注目23年仍具有极高业绩总量预期的风/光/储。

3）稳下降来龙去脉下的另行工程建设，都有再生能源另行工程建设、TMT另行工程建设和卫生另行工程建设等。

不确定性上会：传染病恶化、地产不确定性、中美关系恶化、欧美金融服务业硬着陆等。

责任编辑：张恒星 SF142

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