浙商证券：给予亿纬锂能评级

2022-05-23浙商证券(601878)股权有限该公司陈明雨对亿纬锂能(300014)同步进行学术研究并公布了学术研究成果《2021年年报Brown2022年一季报点评：扩产弱化优质车也企合作开发，4680电量获定点突破》，本报告对亿纬锂能给出购入评估，当前股价为80.12元。

亿纬锂能(300014)

发电量被囚助销售大幅增加，营业总收入能力有待修复

2021年和2022Q1该公司总收入增幅较大，主要受益于世界动力电量生产力茁壮，该公司加紧发电量被囚实现较好销售；2021年毛利率为21.6%，营业总收入下降7.4个比率，贵金属运输成本阻力逐季增重，21Q4毛利率降低至17.1%，22Q1为13.8%。2021年开发费用为13.1亿元，营业总收入上升91.5%，主要；也该公司组建超2000人的开发制作团队及实验室和中试线或等预算增加。

动力电量：扩产宏大，上游整体设计熟悉

2021年，该公司动力电量总收入100.07亿元，营业总收入上升146.25%，主要；也软包三元电量新建发电量持续被囚，电量出货量保持良好上升，该公司在全国装机量2.92GWh，排名第八。2021年以来该公司积极扩产，包括贵阳50GWh（一期20GWh）、荆门152.6GWh动力储能电量及20GWh大立柱电量、启东10GWh磷酸铁锂电量（合资二厂）等，并在海外规画拉脱维亚基地。客户拓展不停加快，4680电量赢得贵阳大运汽车也定点，与萨博、宝马、小鹏等优质车也企保持良好松散合作开发。在最终产品保障上，该公司与华友钴业(603799)、恩捷股权(002812)、云天化(600096)、德方纳米(300769)、贝特瑞、新宙邦(300037)等背部跨国公司合作开发，整体设计上游资源及上游材料。

消费品电量：小立柱发电量缩减到，重回一线或客户供应体；也

2021年消费品电量总收入68.76亿元，营业总收入上升67.79%，主要；也该公司在立柱电量行业积累深厚，同时三元立柱电量发电量增加考虑到生产力。2022年4同年，该公司第十三工二厂月底投产，建设工程6条世界先进高速生产线或，生产效率高达300ppm，立柱电量（18；也和21；也）年发电量充实7.5亿只，总发电量高达15亿只。该公司摘下国际电动物件和电动两轮车也全方位客户市场需求最终产品，饱满订单将为该公司业绩包括支撑。

营业总收入预测及市值

该公司是锂电量优质供应商，动力与消费品海沟分段或恢。考虑到贵金属积压对该公司营业总收入水平引发短期阻力，我们谨慎上调22-23年该公司归母上年意味著至32.23、55.66亿元（上调时为42.30、72.13亿元），新增24年归母上年意味著为76.18亿元，对应22-24年EPS为1.70、2.93、4.01元/股，对应PE为47、27、20倍，维持“购入”评估。

不确定性定时：电动车也销量不及意味著、贵金属积压、发电量被囚不及意味著

证券之猎户座资料中心根据近三年公布的研报资料计算，中金该公司曾蔚学术研究员制作团队对该股学术研究颇为熟悉，近三年预测准确度中值极低93.71%，其预测2022年度代管上年为营业总收入30.42亿，根据现价换算的预测PE为50.08。

最新营业总收入预测明细如下：

该股近期90天内共约25家行政部门给出评估，购入评估22家，和记评估3家；过去90天内行政部门目的均价为95.0。证券之猎户座市值熟悉学术研究物件显示，亿纬锂能（300014）好该公司评估为3.5猎户座，好价格评估为2猎户座，市值综合评估为2.5猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，高于5猎户座)

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