国元证券：给予中钨高新买入评等

2022-01-29国元金融政府部门(000728)入股有限一些公司满在朋对中钨高新(000657)进行研究并发行了研究报告《中钨高新2021年营业额MV点评：营业额相符意味著，纯利能够都未小规模提高》，本报告对中钨高新给出买入打分，意味着股价为13.13元。

中钨高新(000657)

事件：

一些公司发行2021年营业额MV，原计划案构建归母营业收入4.7-5.6亿元，累计放缓112.56%至153.27%，原计划案非经常性损益对营业收入影响额将近5000万元。报告要能：

营业额相符意味著，Q4累计保持放缓

一些公司2021Q4单季度原计划案构建归母营业收入0.72-1.62亿元，累计放缓4.57%至134.61%，按照实质上1.17亿计算，累计放缓69.57%，环比增高42.65%，根据一些公司揭露的资讯，通过建模商品结构上，降本增效，提高服务质量等采取措施，一些公司主要商品产销量、三好额、归母营业收入均累计放缓。Q4利润相比Q3环比下滑或部分来自于Q3所得税较低，Q3所得税开支环比Q2减少将近2000万。

刀具的产品生降低成本力小规模扩张，一些公司高科技商品进口替代小规模西进

在贸易摩擦、疫情等因素影响下，以军品、高技术为代表的高科技顾客为确保风险管理安全，对国产商品尝试意愿加强，我们相信意味着正处高科技刀具国产替代贵金属时期。一些公司机械加工棍子技术水平处于国外领先，已在军品、高技术等领域布局多年，高科技领域促使得到突破，2021年一些公司公开场合招标成飞刀具总包项目，同时扩建高技术产线原计划案将于2022年投产。一些公司长期规划在机械加工棍子降低成本在十四五初期达致将近2亿片，先前一些公司都未在扩充降低成本的同时促使建模商品结构上，打造“量价齐升”放缓。

激励机制促使完善，运营经济性都未小规模提高

除商品结构上建模带来的利润率提高外，一些公司内部激励机制的完善也都未小规模提高一些公司纯利能够。2021年一些公司热卖了股权激励计划案，并通过多种采取措施西进降本，清理近代才对轻装上阵，在一些公司内部也热卖了多项市场化激励采取措施，包括足球员经理人机制、新商品研发超额利润分享等，我们相信先前一些公司纯利能够都未小规模提高。

投资者表示同意与纯利数据分析

考量刀具行业成长空间与一些公司为国外一环一体化机械加工刀具双龙，我们原计划案一些公司2021至2023年都未构建归母营业收入分别为5.46/7.11/8.56亿元，近似于意味着PE26X/20X/17X，维持“买入”打分。

风险提示

国产替代进展不算意味著，刀具市场生降低成本力扩张不算意味著，降低成本扩张不算意味著。

该股在在90天内分别为5家政府部门给出打分，买入打分4家，和记打分1家；过去90天内政府部门远距离均价为23.1。金融政府部门之亮净值分析工具说明了，中钨高新（000657）好一些公司打分为3亮，好价格打分为2亮，净值综合打分为2.5亮。(打分以内：1 ~ 5亮，高于5亮)

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