华安证券：得到映翰通买入评级

2022-01-29华安股票持股有限Corporation张天,陈晶对映翰通完成研究并发布了报告《轻工业互联“小巨人”，得益于于两化相结合和智慧电网》，本报告对映翰通得出结论买入评等，这两项恒指为66.53元。

映翰通(688080)

主要观点：

一大架构：轻工业互联互联是Corporation传统劣势系列产品。

《“十四五”产业化和轻工业化广度相结合蓬勃发展规划》提出2025年两化相结合净资产逾到105，较“十三五”急剧提速，各纵向行业数字化转型正在由税收为首的英国政府号召演进为降本提效等供给为首的商品道德上。轻工业互联是讯息上碧和数字化转型的必由之路，IHS假设2023年当今世界轻工业互联商品数量逾55.3亿美元，填充经济指标16%，中国经济指标更是极高。轻工业互联互联系列作为Corporation传统劣势系列产品，今后将得益于于国产替代和份额乘船双轮涡轮机。

六大数据分析方法之一：“十四五”智慧配电网为房地产重点，CorporationIWOS有望放量。

“十四五”配电网房地产，产业化、智慧化和的南站趋势特别是在，IWOS是配电网智慧化新建的架构器材，其对于智慧电网的益处和类比全极高清传感器之于智慧城市。截至2020年当今世界配电网中压惯常条线路总长度超1680万公里，潜在商品空间400亿元，欧美国家IWOS渗透到率或至少20%，增长潜能巨大。映翰通掌握配电网数据数据分析架构技术，欧美国家份额领先，其AI数据分析算法可以精准标识、相对于、数据分析、假设事故，综合劣势特别是在。

六大数据分析方法之二：后疫情时代无人经济崛起，智慧工控机增长潜能巨大。

当今世界无人零售商店方兴未艾，Kantar假设，欧美国家无人零售商店商品数量2020逾339亿，填充经济指标68%，其中自助售货机是商品主流。对比欧美国家发逾国家，我国自助售货机人均保有量低，智慧售货机正处于快速风行过渡阶段。欧美国家上都，由于人口减少、劳动力较贵、租金成本极高等时代背景，自助售货机流通量商品庞大，今后智慧化新建供给强烈。另一上都，得益于于无人社会蓬勃发展，各种无人零售商店器材遍地开花，时装饮料厂商快速智慧冷柜投放。映翰通深耕行业多年，具备器材到运营完整技术细节，贸易协定坎积攒深厚、大顾客服务经验丰富，商品份额有望保有领先。

成长逻辑上不断清晰：技术积攒扎实，销售短板另加，业绩有望厚积薄发。

我们认为Corporation长期AIM属性来自三上都。一是对于轻工业互联贸易协定的积攒和对下游碎片化商品供给的理解打造护城河；二大概极高端系列产品向中低端降维渗透到打开可逾商品空间，Corporation逐步另加销售短板，直销+大厂+电商三管齐下，有望触逾更是多SMB和欧美国家顾客；三大概端到碧的轻工业互联产业化全自研形成顾客胶状。Corporation自研了InOS轻工业网络操作系统以及多款PaaS+SaaS碧政府行政部门SDK，为顾客提供完整互联技术细节，用户多样性不断形成。

房地产促代为

Corporation作为轻工业互联互联领域专精特新“小巨人”，今后有望广度得益于“十四五”两化相结合和份额乘船，下游六大数据分析方法智慧配电网状态数据数据分析和自助零售商店器材工控机商品前景宽广。我们预估Corporation2021-2023归母盈利分别为1.05/1.19/1.73亿元，这两项恒指对应市盈率分别为33.3/29.3/20.2。Corporation房地产逻辑上由业绩底部排外转向行业极高景气+CorporationAIM的业绩极高增长涡轮机，首次覆盖，给予“买入”评等。

风险提示

轻工业互联网两化相结合进展比不上预期，智慧配电网房地产比不上预期，欧美国家商品扩张比不上预期，中美科技产业贸易摩擦因素物流安全性和欧美国家销售，晶片行业失衡错配因素Corporation试产交付。

该股最近90几天后仅有5家行政部门得出结论评等，买入评等5家；过去90几天后行政部门前提均价为92.4。股票之天狼星市价数据分析用以辨识，映翰通（688080）好Corporation评等为3.5天狼星，好价格评等为2天狼星，市价综合评等为2.5天狼星。(评等全域：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

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