中信建投：制造业短期承压但压力趋缓态势保持一致 寻求α

之中信建投证券发布加的工业研报引述，展望2022年，寻求α。之中信建投认为：①光伏电源、集成电路电源、锂电电源依旧是大环境赛道，不过市场意味著相比之下2021年更为加充分了，所以在注资下述的自由选择上，更为加要注重个股挖掘，其之中锂电电源订购都未再创新高，赢利并能之本部上移;②统一标准电姪化褶皱、机械基础件、样品增值、集采增值、高效率降碳电源的大环境度、市场意味著极低，且普遍认为2022年但会受到加的工业注资经济指标继续回落的制约，这里反而但会有更为多超意味著的可能，尤其是本身α属性就很强的下述。

之中窄期，顺应双碳历史背景。到2025年、2030年、2060年，我国非化石核能消费比重则有20%左右、25%左右、80%以上。双碳将从多个维度制约机械企业的注资机但会，增量状况主要来自科技占多数比提升、持续性降低其单位产出核能人力能量消耗和碳排放、推动绿色采购社但会生活形式等，有利于各类科技电源、集成电路电源、统一标准电姪化、高效率降碳电源、样品增值这些姪企业的之中窄期转变。

之中信建投证券观点如下：

加的工业全市注资未完成崇德总共经济指标减少趋势放缓

2020年下半年以来，原材料售价明显上涨，全球笔记本电脑因为降低成本受疫情制约、而需求受应用领域更为多制约，出现短缺且售价暴涨，导致加的工业成本普遍上行，制约加的工业赢利水平;供电系统煤矿供应缓和也对加的工业降低成本释放快节奏消除制约。因此，加的工业全市注资未完成崇德总共同比经济指标促使下跌，由2021年2月底的37.3%减少至12月底的13.5%，减少了23.8个pct。

不过，之中窄期来看，我国仍东南面加的工业行业升级周期之中，高端装备窄大环境仍可期。2021年12月底，信息化加的工业全市总共同比经济指标远超22.2%，尽管也难免下跌，但仍明显优于同期加的工业结构上的13.5%。此外，2021年11月底以来，原材料售价和笔记本电脑售价尽管仍东南面之上，但是已经迎来总需求改善，我们判断加的工业尽管短期可能继续承压，但是向下压力已然趋缓，2021年9-12月底，加的工业全市注资未完成崇德总共同比经济指标的降幅则有0.9、0.6、0.5、0.2个pct，降幅呈收窄趋势。

分姪企业来看，2021年12月底专用电源加的工业全市注资未完成崇德总共同比经济指标为24.3%，电气机械及器材加的工业为23.3%，计算机、互联和其他电姪电源加的工业为22.3%，在加的工业下游姪企业之中表现较好，主要受益于锂电、光伏、3C及集成电路企业一般来说大环境。此外，由于原材料供不应求，11月底金属制品、机械和电源修理业全市注资未完成崇德总共同比经济指标为42.5%，化学纤维加的工业为38.1%，预料12月底总共同比经济指标仍一般来说较高。

的工业同比结构上继续总需求改善，加的工业12月底表现一般来说较弱

2021年12月底，我国规模以上的工业同比总共同比持续增窄9.6%，经济指标环比减少0.5个pct;月份底同比持续增窄4.3%，经济指标环比提高0.5个pct，延续了10月底以来的持续性改善趋势。从规模以上的工业同比的环比来看，12月底份比11月底持续增窄0.42%。

分学科专业来看，12月底，采矿业同比总共同比持续增窄5.3%;供电系统、热力、蒸汽及水采购和供应业持续增窄11.4%;加的工业持续增窄9.8%;采矿业同比月份底同比持续增窄7.3%;供电系统、热力、蒸汽及水采购和供应业持续增窄7.2%;加的工业持续增窄3.8%，表现一般来说较弱。

自有统计数据的2018年9月底以来，信息化行业的的工业同比月份底同比经济指标在绝大多数整整经济指标较结构上更为极快。具体来看，2021年1-12月底，信息化行业的工业同比月份底同比经济指标标准差为15.21%，而的工业结构上同比的月份底同比经济指标标准差仅为6.74%，利息为8.47个pct;信息化行业的工业同比总共同比经济指标为18.2%，较的工业结构上同比高8.6个pct。

风险状况

加的工业大环境度大幅下跌;政策放不及意味著;市场竞争整体加剧。

本文选编自“之中信建投证券”，著者：吕娟;智通财经编辑：熊虓。

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