天风公司股票：给予万达电影买入评级

2022-01-29天风商业银行的股份有限一些公司文浩,张爽对万达科幻电影(002739)来进行研究成果并刊发了研究成果报告《鼠疫制约21年恢复原素质，22年追捧科幻电影低价回暖重大突破》，本报告对万达科幻电影说明转售评等，举例来说市值为14.6元。商业银行之织女星互联根据近三年刊发的研报统计数据量度，该研报所作不以为然股的盈利假设弹道为13.12%，对该股盈利假设较准的分析师团队为东方商业银行的吴丛露、李雨琪、项雯倩。

万达科幻电影(002739)

万达科幻电影透露21年净资产预告，预定2021年构建归母营业额为0.9-1.3亿元，扣非后营业额为1000万-3000万元，归母及扣非后营业额均相比当年扭亏为盈。相同21Q4归母营业额为-2.0到-1.6亿元。

21年随着鼠疫形势整体而言平稳，欧美国家科幻电影低价获一定素质恢复原，全国构建首映428.6亿元（不含服务费），销售收入130.4%，不止人次11.7亿，销售收入激增112.7%，并且恢复原至2019年的有约70%。但由于海陆鼠疫反复，中高后果海地区制片厂无故，部分电影拍摄及动画电影原先调整，同时海外鼠疫制约下自产电影自给自足极低，2021年自产电影使用量相比2019年减少近一半，首映减少有约150亿，分之二比由2019年的37.5%降低至15.5%，科幻电影从业人员基本上所致到了较大制约。因而一些公司21年整体净资产恢复原素质也可视所致阻。

欧美国家西片业务之外，一些公司恢复原素质优于低价，制片厂市分之二率持续发展提高，新媒体恢复原慢。一些公司21年年均构建首映62.2亿元，不止人次1.6亿，较2020年大幅激增，已恢复原至2019年的80%，高于从业人员略高于近10个百分点。截至2021年12月初31日，一些公司欧美国家拥有已开业制片厂790家，6,750块新片，其中数家制片厂699家，6,063块新片，一些公司旗下制片厂（含准许业务签下）2021年累计低价分之二有率为15.3%，保持持续发展提高。但所致宏观经济下行担忧和鼠疫下首映及人次飙升制约，一些公司新媒体恢复原慢。

南非西片之外，21Q4全面性复业，南非低价开始较慢恢复原。2021年，一些公司下属南非西片年均构建首映有约7.4亿元，不止人次945万人，盈余大幅度较2020年大幅收窄。21Q4南非制片厂已全面性复业，《绿洲》《007：无暇赴死》《超人3：英雄无归》等科幻电影随之动画电影，其中《超人3：英雄无归》目前全球首映已相似17亿美元，南非科幻电影低价也在较慢恢复原。

影视内容之外，22年仍有较多科幻电影储备，再一功绩净资产灵活性。2022年，一些公司参投科幻电影《奇迹：笨小孩》将于春节档动画电影，主投操控科幻电影《哥，你好（原名“小伍哥”）》已定档22年4月初30日动画电影，《外太空的莫扎特》原先于暑期档动画电影，除此之外，《恰巧你》《没有一个深秋不但会来临》《武装部队黄之锋》《曾有之一齐术》《寻她》等电影也将择机动画电影

投资建议：21年局部鼠疫反复及自产片依靠等心理因素，科幻电影从业人员恢复原工程进度延缓，22年架构追捧科幻电影大盘恢复原重大突破。从业人员短期面对着担忧，但我们普遍认为优质科幻电影顶上的中长期逻辑从未改变，中小企业在从业人员寒风中但会较快出新明末，臀部一些公司竞争对手竞争者和低价份额再一年中提高。根据一些公司21年净资产预告，我们下调一些公司21年归母营业额至1.10亿（前值4.79亿），预定22-23年归母营业额则有12.75亿/16.23亿元，相同22-23年PE则有25.5x/20.1x，维持“转售”评等。

后果提示：鼠疫制约，科幻电影低价恢复原工程进度不达预期，科幻电影工程项目首映不达预期，情景喜剧及新游戏等工程项目推进延期，业务净资产波动下现金流后果，净资产预告为更进一步测算结果，以年报统计数据为准。

该股值得注意90天内共有12家机构说明评等，转售评等10家，增持评等2家；以前90天内机构要能均价为17.39。商业银行之织女星溢价分析应用软件显示，万达科幻电影（002739）好一些公司评等为2织女星，好价格评等为1织女星，溢价先导评等为1.5织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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