PTA：全年供应过剩 最终目标错配和成本主导

采购不足之处，2021年PX采购小幅下降，1-10当年末采购年均在1135.4万吨，预定春该季在1353万吨。PX采购依存度下降至38.35%。

上都来看，PX从原材料效率上看趋于多余，但通过压缩开工率，确实备用阻碍一般来说较大。PX采购依存度逐年下降，国际上原材料效率投入增加逐步挤出采购。PXN当年末在200美金/吨以上振荡，年初红褐色趋势压缩，现今处在近现代以此类推临近。

布4：PX国际上原材料效率开采量

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布5：PX自在采购依存度

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展望2022年，国际上PX仍有很大批量原材料原计划，原计划投入原材料效率在1109万吨，两位数在34%，多于PTA批量原材料两位数。因此，PX春该季有备用多余阻碍，预定继续挤出采购和打击开工率来保有各种考量平衡。

鼓点上看，PX批量原材料主要集中的于在年初，变换近期PXN也就是说在近现代以此类推。因此PX加工费在2022年当年末或有下一阶段性大修机就会，但年初阻碍几乎很大。预定PXN振荡发车100-300美金/吨，中的枢在200美金/吨，前所很高后极低。

布6：PX从自订批量原材料原计划

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布7：PX-多元醇也就是说

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4、PTA蔗糖侧小结（技术创新盈利分配推演）

静态来看，现今PTA南岸各节目PX盈利最极低，PTA盈利中的性，多元醇盈利偏很高。PX不足之处，虽然2022年备用阻碍仍大，但当年末是PX的批量原材料真空期，在极低盈利下，PX估值上半年下一阶段性向外大修，技术创新盈利上半年从多元醇节目向PX节目转移，石化工业-PX也就是说上半年保有比较稳定。因此，PTA无论如何定价更多均受到石化工业和自身加工费的严重影响。

布8：PTA南岸盈利

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三、PTA各种考量现状

1、备用侧

（1）PTA处在从新一轮批量原材料天数内

PTA股票自上市以来，境遇了非常简单原材料效率天数（2008-2018），国际上PTA从备用紧缺（2010之前所）到原材料效率大投入（2011-2014），再到原材料效率多余出清（2013-2016），最后构建零售业复苏（2016-2018）。

在上一轮原材料效率天数里面，PTA零售业构建了国际上稻米的快速增强劲，自在采购依赖度自2008年的39%降极低至0%临近。自2019年起，PTA零售业之后离开从新一轮原材料效率投入期，2019-2021末年，PTA的原材料效率两位数分别为7%，17.6%，15%，根据2022年批量原材料原计划来看，PTA2022年的原材料效率投入两位数估计在24%。

PTA处在挤压总需求原材料效率开工的现状中的。自2019年起，PTA开工率逐年升高，很高效率突飞猛进电子设备持续遭均受从新原材料效率致使。2019-2021末年，PTA亚太区开工率依次为91%、85%、79%，长停电子设备增加。2022年，PTA从新原材料效率仍在投入进程中的，PTA零售业从新旧原材料效率替换成进程上半年慢速。

布9：PTA自在采购依存度

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布10：PTA亚太区原材料效率及其两位数

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布11：PTA亚太区开工率

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布12：PTA长停电子设备

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（2）PTA零售业集中的于度进一步增强劲，在政治上独大现状遏制

PTA本轮棉业扩张期自2019年起，显出区域集中的于度增强劲，单套电子设备原材料效率大，龙头大型企业批量原材料九成比增加，上南岸现代化电子设备九成比增加等特性。意味着PTA零售业集中的于度进一步增强劲，在政治上独大现状遏制，原材料大型企业定价权很高。

从区域上看，随着2021年国际上落地800万吨PTA从新原材料效率，PTA大型企业区域集中的于度增强劲，浙江、辽宁、江苏三地原材料效率九成比曾达75%。

布13：中的国PTA原材料效率分布区

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从电子设备原材料效率上看，单套电子设备原材料效率体积增强劲。得益于原材料技术的突飞猛进，PTA单套电子设备原材料效率增强劲至200万吨以上的%不断增加。截至2021年末，单套200万吨以上的电子设备九成比曾达75%。这种变化促使的严重影响是大原材料效率电子设备的大约效率降极低，不同原材料效率体量的电子设备效率出现很大顶多异。过去10年，PTA的总需求加工效率从1000元/吨大幅下降至500元/吨。随着技术的进一步成熟，近年来批量原材料的PTA大型电子设备单吨能耗和物耗都或多或寡降极低，预定节省加工效率100元/吨将近。

从电子设备特性上看，现代化电子设备九成比增强劲。过去国际上PTA技术创新发展的主要经年累月在于PX，PX此前所倾斜度依赖于日韩采购。近几年随着大这五种项目审批的放开，PTA民营娱乐业纷纷向南岸进军，逐步接通这五种-PX-PTA-塑胶全部都是技术创新。

布14：PTA电子设备状况

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从大型企业类型上看，头部大型企业原材料效率九成比增强劲。截至2021年末，国际上PTA两大娱乐业恒力化工(600346)和逸寿化工原材料效率九成比曾达42.7%，前所五家大型企业原材料效率九成比62.8%，零售业红褐色在政治上独大现状，南岸大型企业定价权强劲。

布15：PTA前所五大型企业原材料效率九成比

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（3）2022年，PTA春该季粮食供应趋于宽松，鼓点上二三该季度下一阶段性趋紧

2022年，PTA原计划批量原材料1610万吨，按60%的批量原材料兑现率（估计），PTA2020年将近批量原材料1000万吨将近，预定到2022年末，PTA原材料效率在7623万吨，PTA原材料效率春该季原材料效率两位数在15%。

鼓点上看，PTA批量原材料年均虽大，但批量原材料主要有两个这两项整整路由。一个是当年末逸寿从新材料2期的360万吨电子设备，其余；还有电子设备大权重在9年末以前所。维修保养不足之处，我们预定2022年PTA上都大约开工率就会比去年略极低，具体开工率振荡鼓点主要均受到加工费的严重影响。

布16：PTA批量原材料原计划

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布17：PTA开工率

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2、原材料力侧

（1）塑胶整体两位数比较稳定

PTA南岸购物主要是塑胶，九成比95%以上。2021年塑胶成功批量原材料337万吨，名义总原材料效率曾达到6536万吨，原材料效率两位数5.44%。原材料效率保持增长势头，但两位数或多或寡下滑；春该季塑胶开工承均受在88%，较2020年提很高3.14%。开采量不足之处，2021春该季塑胶开采量预定在5770万吨，较2022年增加492万吨，两位数在9%。

2022年，塑胶原计划批量原材料898万吨，原计划偏多。按照以往规律来看，塑胶批量原材料局限性很大，按50%的批量原材料兑现率折算，2022年塑胶将近批量原材料450万吨，预定到2022年末，塑胶原材料效率在6985万吨，原材料效率两位数在6.87%，与往年相当。

塑胶单套电子设备原材料效率量偏小，从往年塑胶的批量原材料鼓点来看，预定2022年塑胶以每个年末35-40万吨的鼓点批量原材料，无显著的批量原材料集中的于期和真空期。

布18：塑胶批量原材料原计划

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布19：塑胶原材料效率及其两位数

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（2）短纤批量原材料相当多，预定盈利以此类推振荡

塑胶的棉品分类来看，2022年，短纤原计划批量原材料205万吨，由于塑胶批量原材料延迟极为普遍，按50%的批量原材料兑现率来看，短纤的原材料效率投入两位数在12%，远很高于前所几年的原材料效率两位数。因此，短纤2022年备用阻碍很大。

从短纤的盈利高度来看，一般在-200到1000元/吨相互间振荡。在极低盈利的时候，大型企业就会通过开工率调节粮食供应，盈利难以长期亏损。我们预定2022年短纤的盈利振荡发车在-200到400元/吨相互间。

布20：短纤原材料效率及其两位数

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布21：短纤盈利

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3、PTA各种考量小结

从春该季的角度来看，PTA备用两位数多于原材料力两位数，PTA处在备用多余天数内，我们显然PTA春该季加工费的振荡发车在250-850元/吨，中的枢在550元/吨。

从鼓点上看，由于塑胶批量原材料鼓点下都，以每个年末35-40万吨的鼓点批量原材料，PTA各种考量鼓点主要均受到PTA备用的严重影响。根据批量原材料鼓点和维修保养状况估计，PTA在去年和三该季度后备用阻碍很大。因此，PTA加工费在一四该季度偏弱，二三该季度加工费有下一阶段性向外马达。

布22：PTA各种考量

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四、PTA及短纤定价预判

以效率+盈利来匡算塑胶技术创新各节目的定价振荡发车，如下请注意标明，在盈利中的等高度下，2022年PTA的定价开始运行发车在4100-5300元/吨，短纤的定价开始运行发车在6200-7200元/吨/。

布23：塑胶技术创新定价预判

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这封曾达股票 杨思佳