开源证券：给予思瑞浦出售评级

2022-03-14开源证券控股公司合资刘翔,曹旭辰对思瑞浦开展大原究并发布新闻了大原究简报《子公司的资讯更新简报：电源营业收入高速增长，在大原建设项目总体布局为广泛》，本简报对思瑞浦说明买入评分，当前成交量为621.9元。证券之天狼星数据资料中会心根据近三年发布新闻的大原报数据资料计数，该大原报所写对此股的利润预期准确度为73.13%，对该股利润预期较准的量化师团队为信达证券的方竞。

思瑞浦(688536)

下游需要高度盈余，获利表现过后优秀

2022年3月13日，子公司发布新闻2021年年报，充分利用于下游需要高度盈余，2021年子公司中国工商银行为13.26亿元、去年同期增长134.06%，归母利润为4.44亿元、去年同期增长141.32%。除去控股公司支付费用影响后，2021年子公司归母利润为5.87亿元、去年同期增长180.41%。考虑到2022-2023年股权激励费用较高，我们下调2022-2023年利润预期并新增2024年利润预期，预计子公司2022-2024年归母利润为5.51/8.56/12.61亿元（2022-2023年原值分别为6.48/9.02亿元），EPS为6.87/10.67/15.71元，当前成交量对应PE为90.5/58.3/39.6倍。由于虚拟芯片赛道正处国产化替代的短时间内威慑期，维持“买入”评分。

电源其产品线高速成长，技术积累愈发深厚

充分利用于时域电源、电源监控及马达驱动等其产品的大规模放量，2021年电源管理其产品线营业收入达2.98亿元、去年同期增长1276.27%，且电源其产品毛利率从2020年的29.24%大大提高至50.37%，这意味着子公司成功由专精回波链向网络服务型虚拟芯片总体布局的转型。从技术积累来看，在回波链方面，子公司高速数模转换器的输出速率可达125MSPS，CAN收发器可应用领域于信息技术、车也等应用领域；在电源管理方面，子公司DC/DC可满足通讯系统、产业和医护中会高压、大电流的需要，热插拔伺服适用于各类继电器控制。

2021年其产品矩阵再度扩张，在大原建设项目总体布局为广泛

2021年子公司完毕16比特高分辨率模数转换器的大原发，数字高压监护其产品获得客户接纳，系统设计虚拟尾端(AFE)技术水平得到进一步大大提高，车也射频质量管理体系建设不太可能初步完毕。在大原建设项目中会，我们留意到子公司对系统设计MCU、应用领域于信息技术的阴极光盘、应用领域通讯系统的步进伺服、应用领域于电动车也的高分辨率电池保护、应用领域于车也和工控等应用领域的中会速中会精度模数转换器均开展了大量的大原发投入。

可能会提示：上游产能存在过后趋紧的可能会；客户扩展到更快存在很大也就是说；新其产品大原发时间表存在也就是说。

该股最近90天狼星期分别为9家机构说明评分，买入评分9家；无论如何90天狼星期机构目标均价为864.07。证券之天狼星估值量化工具显示，思瑞浦（688536）好子公司评分为3.5天狼星，好价格评分为1天狼星，估值中心等评分为2.5天狼星。(评分范围内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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