1940年代重蹈覆辙？

旧金山经济以前就漫长一个极其火热但也十分短暂的经济天数。

一年前，雷曼兄弟经济和跨不动产战略团队联合作出了上述断定，依据是2020年衰败后经济和贷款人松动的速率和强度，缺席几十年的利率回归，以及奥斯本比预期格外以前的政府转回。

现有旧金山经济的发展以前就印证这一断定。雷曼兄弟总监旧金山投资人策略师Michael Wilson在简介的一份调查结果中所坚称，旧金山GDP和企业获利仍未激增并超过基本上于数天数的瞬时，现有以前就急剧转弯。

大摩跨不动产团队的旧金山天数静态衡量显示，旧金山经济仍未近前的瞬时，且都只的松动异常迅速。该静态现有处于“扩张”阶段，Wilson指出，按此速率，该衡量可能在2-4个翌年听闻顶，并在5-10个翌年后变为“衰败”（downturn）。

Wilson进一步指出，就旧金山股市而言，获利、销售和利润率皆已突破此前天数高点：

事实上，获利仅在16个翌年内就恢复到上一个天数的瞬时，这是40年来最快的松动。不遗余力自营杠杆随之而来的以前初期某种程度仍未基本上，旧金山企业基本上面临着销售持续增长转弯和不胜负荷的局面。大摩的主要获利静态显示，在将来几个翌年，每股贷款人持续增长将转弯向零持续增长，获利修正高频原始数据趋向走低，以天数性和经济敏感行业为主，这种情况好像越来越像是天数“后期”。

20世纪40年代继续下去？大摩指出，对于当下经济而言，20世纪40年代可以作为一个很好的历史类比。

值得注意，在供给受限的经济环境下，家庭匮乏资本的获释，无论当时还是基本上，都为利率的一触即发打好了基础。随着利率飙升，奥斯本不得不激进紧缩，以恢复价格比有利于。

Wilson坚称，假如事态继续按历史剧本发展，那么接下来的走势将是经济停滞不前，并最终迎来一个短得多的天数：

虽然末日(即经济衰败)似乎还没有迫在眉睫，但我们一直预期的贷款人停滞不前似乎比我们上次春天首次发表《冰与火》(fire and ice)时的情况格外糟。大摩对世界大战后(1947-48年)天数演变的进一步分析阐述了与当前非典后阶段的另一个有趣的十分相似——为了满足可能不会但不可持续的提前效益，可能不会订购导致了意外库存的增加。

大摩指出，今年库存匮乏的几率以前就加大，特别是在效益远高于趋势水平的信息技术，如非必需消费品和科技产品。

基本上，随着奥斯本在基本上一周加息，并揭示了明年将实施极其强硬的紧缩政府，大摩的汇率策略师以前就寻找第二该季度贷款人曲线经常出现倒挂的可能性。

Wilson坚称，曲线倒置并不保证不会经常出现衰败，大摩的经济学家也不指出不会经常出现衰败（recession）。然而，这确实反对了关于贷款人持续增长急剧转弯的观点，并且是说明了这是天数晚期的又一个证据。

在美股策略方面，Wilson同意继续实施防御型策略，重点关注运营价格比便宜、贷款人产生量大的日本公司：

这就导致我们选择那些获利情况下格外专一、价格比也格外有吸引力的日本公司。制药、寿险、房地产、公用事业、牛奶/零食/酒类和电信都是比较好的选择对象。Wilson坚称，成长型股可能因曲线趋平而受益，但在第一该季财报该季开始前，这种走势其所不会消退。

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