东方证券：给予广汽集团买入评估，目标价位15.84元

2022-05-07东方银行(600958)股份有限取而代之公司姜雪晴对广汽集团(601238)进行深入研究并公布了深入研究计划《预料鼠疫控制后，自主及合资品牌卖出将重回升势》，本报告对广汽集团给出买断分级，认为其目标价位为15.84元，举例来说股票为12.29元，预想上涨幅度为28.89%。

广汽集团(601238)

广本卖出因鼠疫承压。广本4年末卖出2.39万辆，营业收入下降66.4%；1-4年末合计卖出23.63万辆，营业收入下降6.6%，卖出下降预料主要系全国性鼠疫导致外零部件提供商停工停止使用，广本生产厂面临相当大阻力。据乘联会初步统计，4年末前3周狭义乘用台车日用品卖出营业收入下降50%，广本日用品卖出营业收入人均不如大型企业平均水平。5年末5日广汽日产公布全取而代之紧凑型SUV台车型致在（ZR-V），预料致在定位将介于缤智及皓影二者之间，推展15-18万元细分美国市场，上半年进一步完善日产SUV家族矩阵，开启取而代之持续增长空间。

广丰县卖出营业收入小幅下降。广丰县4年末卖出6.85万辆，营业收入下降7.3%；1-4年末合计卖出31.55万辆，营业收入持续增长15.2%，广丰县4年末日用品卖出营业收入人均赛跑赢大型企业平均水平。4年末凯美瑞卖出1.65万辆，威兰达卖出1.07万辆，赛那卖出0.46万辆，汉兰达卖出0.57万辆。4年末广丰县bZ纯电第三部智能手机台车型bZ4X在此之前开启预售，定位中型SUV，预售价22-30万元。bZ4X基于三菱e-TNGA架构BEV专属平台制作，搭载12.3英寸全取而代之液晶仪表、大尺寸中控屏、TSS3.0智行安全专门设计系统等智能座舱及智能驾驶配置，取而代之台车上半年为广丰县推展全国性纯电动台车美国市场打下坚实基础。

广汽自主MPV卖出逆势提升，埃安卖出维持营业收入持续增长。广汽自主4年末卖出2.01万辆，营业收入下降21.8%；1-4年末合计卖出11.06万辆，营业收入持续增长10.6%，广汽自主4年末日用品卖出营业收入人均好于大型企业平均水平。4年末广汽传祺MPV台车型卖出1.50万辆，营业收入持续增长8.1%，其中M8卖出0.80万辆，营业收入持续增长33.8%，MPV台车型卖出构建逆势持续增长。广汽埃安4年末卖出1.02万辆，营业收入持续增长23.0%，1-4年末合计卖出5.51万辆，营业收入持续增长112.6%。据取而代之公司政府会号，4年末埃安卖出主要受制于鼠疫对供应链的影响，目前在店台车常数（含展台车）已低至0.16，预料全国性鼠疫状况好转后埃安将迅速回补存货，卖出构建回升。

预料2022-2024年EPS都为0.88、1.07、1.26元，按22年PE作价，参考可比取而代之公司作价，获得取而代之公司2022年18倍PE，目标价15.84元，维持买断分级。

后果提示

广汽乘用台车、广丰县、广本、广波瓦卖出低于预想后果，乘用台车大型企业需求低于预想后果。营收分析与注资劝告

银行之猎户座数据中心根据近三年公布的研报数据计算，东吴银行(601555)黄细里深入研究员团队对该股深入研究较为熟悉，近三年分析准确度均值为77.66%，其分析2022年度归属上年为营收99.63亿，根据下同换算的分析PE为12.94。

最取而代之营收分析明细如下：

该股早先90月内都为22家机构给出分级，买断分级19家，增持分级3家；现在90月内机构目标均价为17.47。银行之猎户座作价分析应用软件辨识，广汽集团（601238）好取而代之公司分级为3.5猎户座，好价格分级为3猎户座，作价综合分级为3猎户座。(分级区域内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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