安信证券：给予冰轮环境增持评级，目标同类产品17.12元

2021-12-02安信证券股份有限美国公司郑琳琳,周喆对冰轮环境(000811,股吧)同步进行归纳并面世了归纳报告《冷链冷却系统龙头，不遗余力布局CCUS及氢能金融业随之而来业绩下降最初动能》，本报告对冰轮环境给出太古地产分级，普遍认为其要能价位为17.12元，当前股价为14.88元，考虑到上涨幅度为15.05%。

冰轮环境(000811)

温水温控同步其发展，杰出智慧绿色能源控制系统服务商：美国公司以水处理冷却系统起家，现以温水同步其发展，金融业信息技术覆盖冻、中央空调、环保制热等，此外，美国公司在能源化学工业单兵、精密铸等信息技术也有广泛的参与。美国公司基于多年技术开发设计斗志和长处造就，可以透过覆盖-271℃；还有200℃湿度区间、0Mpa；还有45Mpa压力以内的产品及配套服务。从2016-2020年美国公司营业收入经济指标较为稳固，从30.7亿元下降至40.44亿元，CAGR为7.1%，归母净利润从1.57亿元下降至2.23亿元，CAGR为9.1%。

水处理压缩技术零售业领先，正因如此于冷链业绩度改善今后需求将持续下降：美国公司拥有冷链控制系统集成技术，能够生产同类型系列轴向冷却系统。根据美国公司官网，美国公司在国内首度同步进行了自然工质CO2的归纳方法开发，发扬光大了NH3/CO2轴向复叠水处理控制系统及载冷控制系统，与氟利昂等水处理剂相比，有着来得安同类型、来得节能、来得环保等绝对优势。根据中物联冷链委样本，2016-2020年国内冷链物流市场稳步下降，2020年国内冷链物流市场体量达3832亿，增加值下降13%。十四五期间,不能不明确提出“建设现代物流经济体制,加快其发展冷链物流,统筹物流交通中心基础设施、其下属线路、区域分拨中心和下侧配送链表建设,完善国内物流交通中心、其下属冷链物流基地基础设施必要条件”，据中商金融业美国哈佛大学预测，2025年不能不冷链物流市场体量将或将翻倍8970亿元。冷链物流市场下降，带动水处理冷却系统需求持续下降。

不遗余力布局CCUS及氢能金融业，政策助力随之而来业绩最初下降：根据美国公司公告，美国公司在手CCUS概念设计已经下降至34个，相关石油化学工业、发电站发电站等零售业。化合物中和背景下，CCUS是今后减少二氧化化合物废气、保障能源安同类型和发挥作用可持续其发展的重要手段，美国公司耕耘多年的化合物捕集核心单兵气体四冲程机组、二氧化化合物液化机组业绩度有望淋漓尽致正因如此。同时美国公司不遗余力开展氢能单兵信息技术开发设计，根据美国公司公告，美国公司氢气搬运冷却系统、燃料电池电气设备、燃料电池氢气循环泵、高强度加氢冷却系统产品已通过中华人民共和国通用机械工业协会的教育领域成果鉴定，美国公司与东德、国富、具体化等氢能美国公司有大战略共同开发，并已有设备订单落地。不能不氢能金融业链正在逐步构建完善，政府不遗余力布局推动氢能金融业快速其发展。以长三角北部为例，根据《沈阳市氢能金融业其发展实施方案（2021-2025年）》，到2025年长三角北部累计发挥作用氢能金融业链金融业体量1000亿元以上，沈阳将以奥运会和时逢残奥会重大示范工程为依托，2023年前推展5-8家有着国际影响力的氢能金融业链龙头企业，构建氢能同类型金融业链生态控制系统。美国公司氢能冷却系统产品经济体制布局完整，业务扩展到空间值得期待。

投资额建议：正因如此于冷链业绩度改善、化合物中和背景下CCUS受到重视以及氢能金融业链不断完善，美国公司业绩将持续下降。我们预估美国公司2021年-2023年的EPS分别为0.45元、0.60元、0.73元，对应PE为33.3x、25x和20.4x，首次覆盖给予太古地产-A分级，6个月末要能价17.12元。

危险性提示：铁矿石生产成本大幅上涨；冷链市场投资额比不上考虑到；CCUS及氢能扩展到进度比不上考虑到；竞争者助长

该股最近90天内共有6家政府机构给出分级，回购分级6家；过去90天内政府机构要能均价为16.54；证券之银河估值归纳工具显示，冰轮环境（000811）好美国公司分级为3银河，好生产成本分级为2.5银河，估值综合分级为2.5银河。(分级以内：1 ~ 5银河，最高者5银河)