东方证券：新能源配储大势所趋 海外户储供给火爆国内厂商有望受益

智通财经APP得知，东方证券(600958)发布研究报告称，俄乌冲突缓和了欧洲新能源危机的恐慌，促进欧洲户用供电系统消费市场爆发。国外的充电电池厂商、逆变器厂商均在欧洲消费市场有出货。建言关注欧洲消费市场份额低、业绩粘性大的营运商，录用家储盈利占比低的电芯营运商鹏辉新能源(300438)(300438.SZ)，建言关注派能科技(688063.SH)、德业股份(605117.SH)、锦浪科技(300763)(300763.SZ)、固德威(688390.SH)。国外供电系统大坝消费市场曾受到举措催化反应，盈利能力有望加强，供电系统XI进度有望提速。建言关注供电系统新胶合板价值量占比低的片段，录用充电电池片段的宁德时代(300750)(300750.SZ)，建言关注逆变器和集成厂商阳光电源(300274)(300274.SZ)、林洋新能源(601222)(601222.SH)。

东方证券主要观点如下：

国外供电系统大坝：

(1)新新能源配储大势所趋。随着新新能源发电占比日益提低，能够消除电网络振荡震荡的供电系统设施XI量快速增长，根据CNESA统计，2021年，在世界上附加电学供电系统XI10.2GW，增加值+83%，中国附加电学供电系统XI2.4GW，增加值+126%。

(2)需求量家常便饭，电芯定价走低，传统模式高性能微薄。新新能源汽车和供电系统大型企业低度景气，对充电电池的需求量急速增长，锂充电电池上游胶合板水涨船低，根据北极星供电系统网络揭晓的中标数据，2022年4月新新能源配储项目EPC定价早已达到2.54元/wh。根据该行的测算，即使供电系统种系统初始投资额价格降低至1.4元/wh，新新能源配储项目IRR仅有5.34%。

(3)共享供电系统模式参与多消费市场交易，高性能可获得保证。共享供电系统大坝收益来自新新能源大坝租赁费和低价充电低价放电的电价差盈利。种系统价格每降低0.1元/wh，IRR提低大约1pcts;租赁费每提低10万元/年，IRR提低大约0.6pcts;充放电电价差高达0.2元/kwh，共享供电系统大坝有高性能。

(4)建言关注举措催化反应下国外供电系统大坝XI进度，涉及新胶合板曾受惠。国外供电系统大型企业曾受举措影响较大，预估在国家纲领性文件注意事项下，后续来京会逐步凌空涉及举措实施细则。随着举措的化简和深入，供电系统大坝收益难题将获得解决，供电系统建设进度将加快。下半年2025年，供电系统充电电池消费市场内部空间957亿，变流器146亿，共大约消费市场内部空间高达千亿。

亚洲地区户用供电系统：

(1)俄乌冲突缓和新能源焦虑，户用新能源需求量快速增长。2021年，欧洲消费市场曾受新能源定价涨影响，居民火力发电厂定价飞速涨，供电系统高性能体现，消费市场家常便饭。以德国为例，2021年附加户用光伏14.5万套，XI规模1.27GWh，增加值+49%。

(2)曾受惠于分布式光伏Brown供电系统普及率双轮驱动，户用供电系统低度景气。光伏XI方面，欧洲新能源对外依存度低，俄乌冲突缓和了新能源危机，欧美各国纷纷上调光伏XI预估。供电系统普及率方面，新能源定价涨促使居民火力发电厂定价上升，供电系统高性能提升，各国纷纷颁布实施补贴举措，鼓励户用供电系统XI。该行下半年2025年在世界上家庭供电系统容量大内部空间达56.27GWh，2021-2025年相联增速52%。

(3)建言关注亚洲地区消费市场快速爆发下中国营运商的出货量。户用供电系统新胶合板之外电芯、充电电池、逆变器营运商，国外企业参与度低，鹏辉新能源、派能科技、德业股份等的公司在亚洲地区消费市场均有出货，会曾受惠于亚洲地区消费市场的快速增长。

风险提示：举措风险。新胶合板原胶合板定价大幅振荡的风险。论点必需变化影响测算结果。